Bieżąca ocena sytuacji makro

W Europie nie doczekaliśmy się przełomu w kwestii rozwiązania problemu zadłużenia. Agencje Standard & Poor's oraz Fitch hurtem obniżyły ratingi większości krajów Eurostrefy, co jednak zostało całkowicie zignorowane przez rynki. Przy okazji podważona została wiarygodność ocen tychże instytucji. W konsekwencji udane aukcje długu przeprowadzili Włosi oraz Hiszpanie, których problemy nie schodziły w ostatnim czasie z pierwszych stron gazet. Na tym tle wyjątkowo niekorzystnie prezentuje się sytuacja Portugalii. Rentowności 10-letnich obligacji Lizbony kształtują się obecnie wyżej, niż w momencie zwracania się o pomoc finansową. Coraz częściej pojawiają się sygnały, że Portugalia nie będzie w stanie sprostać obostrzeniom narzuconym przez UE i MFW, a to w efekcie oznaczać będzie zwrócenie się o kolejne miliardy euro wsparcia. Czy dalsze ostre cięcia nie wepchną ostatecznie Lizbony w nieodwracalną spiralę zadłużenia, w jakiej znalazła się Grecja? Problem umorzenia długów Grecji pokazuje wyraźny podział wśród polityków odnośnie sposobu walki z kryzysem. Zwolennikiem zdecydowanego „przykręcania śruby” jest kanclerz Niemiec Angela Merkel. W opozycji do niej stoją: Francja (Sarkozy), Włochy (Monti), jak również szefowa Międzynarodowego Funduszu Walutowego (Lagarde), którzy uważają, że bez poluzowania cięć oraz wprowadzenia stymulacji Europa zostanie wepchnięta w głęboką recesję.

W związku z tym, że kolejny szczyt unijny nie przyniósł żadnych zasadniczych rozstrzygnięć, a problemy Portugalii (rosnące rentowności obligacji) oraz Hiszpanii (bezrobocie sięgające 23%) ciągle narastają, na rynkach w rozpoczynającym się miesiącu możemy spodziewać się korekty styczniowych wzrostów. Warto zwrócić też uwagę na temat Grecji, która negocjuje umorzenie części długów z prywatnymi wierzycielami, podczas gdy pojawia się coraz więcej głosów twierdzących, że najlepszym wyjściem z sytuacji (również dla Aten) będzie bankructwo oraz powrót do drachmy. Eksperci podkreślają, że tylko wówczas Grecja ma szansę przywrócić konkurencyjność swojej gospodarce.

Rynek walutowy: EURPLN - wzrost

Oczekiwane pogorszenie sentymentu na rynkach finansowych powinno znaleźć odzwierciedlenie w osłabieniu walut rynków wschodzących, w tym złotego. Przykładem pary, która ma duży potencjał wzrostu jest EURPLN. Dynamiczna aprecjacja naszej waluty względem euro w styczniu br. zatrzymała się na górnym ograniczeniu istotnej strefy wsparć, rozciągającej się pomiędzy 4,12 a 4,20. Biorąc pod uwagę strukturę budującej się od szczytu z połowy grudnia 2011 sekwencji spadkowej, jak również najniższy od kilkunastu miesięcy poziom wskaźników impetu, możemy oczekiwać przynajmniej wzrostowej korekty na tym rynku. Wariant ostrożny zakłada wzrost kursu w okolice 4,33, natomiast w momencie większego załamania nastrojów, kurs EURPLN może powrócić nawet w okolice 4,40. Geneza tych poziomów została przedstawiona na wykresie powyżej.

Rynek akcji: DAX - spadek

Zakładając, że na rynek powrócą obawy o kondycję peryferyjnych gospodarek Eurolandu, z pewnością odbije się to na indeksach Starego Kontynentu. W bardzo ważnym technicznie momencie znalazły się notowania niemieckiego indeksu DAX. Kurs analizowanego instrumentu dotarł do istotnego zniesienia spadków z II połowy poprzedniego roku (6600 pkt). Duże wykupienie na tym rynku, jak również układ struktur wzrostowych budujących się od grudniowych minimów generują sygnały prospadkowe. Celem dla korekty w takim przypadku powinny być okolice 5950 pkt.

Rynek towarowy: Kontrakty na sok pomarańczowy - spadek

Bez wątpienia kontrakty na sok pomarańczowy okazały się hitem inwestycyjnym na początku 2012 roku (25% wzrost cen). Wszystko za sprawą środka chemicznego (karbendazym), którego obecność została potwierdzona w partiach soku sprowadzanego do Stanów Zjednoczonych z Brazylii. Efekt paniki zadziałał znakomicie, ale zagłębiając się nieco w sytuację na tym rynku, jawi się nam obraz kończącego się szaleństwa. Wykryty środek w małych ilościach nie stanowi zagrożenia, spożycie soku w USA wyraźnie spada, a na dodatek sytuacja techniczna analizowanego instrumentu dość jednoznacznie wskazuje na wariant niedźwiedzi (patrz wykres powyżej). Tym samym w przeciągu najbliższych kilku tygodni oczekiwałbym spadków przynajmniej do 190 centów za funt, a w wariancie pesymistycznym – nawet w okolice 165 USc/lb.

Dawid Jacek
EFIX Dom Maklerski S.A.
dawid.jacek@efixdm.pl

Przedstawione, w dystrybuowanych przez serwis raportach, poglądy, oceny i wnioski są wyrazem osobistych poglądów autorów i nie mają charakteru rekomendacji autora lub serwisu www.efixdm.pl do nabycia lub zbycia albo powstrzymania się od dokonania transakcji w odniesieniu do jakichkolwiek walut lub papierów wartościowych. Poglądy te jak i inne treści raportów nie stanowią "rekomendacji" lub "doradztwa" w rozumieniu ustawy z dnia 29 lipca 2005 o obrocie instrumentami finansowymi. Wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne, podjęte lub zaniechane na podstawie raportu lub z wykorzystaniem wniosków w nim zawartych, ponosi inwestor. Autorzy serwisu są również właścicielem majątkowych praw autorskich do raportów. W szczególności zabronione jest kopiowanie, przedrukowywanie, udostępnianie osobom trzecim i rozpowszechnianie raportów w całości lub we fragmentach bez zgody autorów serwisu. Zgodę taką można uzyskać po prostu pisząc na adres biuro@efixdm.pl .